亏损累累的微医控股依旧在冲刺港股上市

4月1日，数字医疗平台微医控股有限公司（原挂号网，下称微医控股）公开向港交所递交招股书，花旗银行、招银国际为其本次上市的联席保荐机构。此前，有报道称，其计划集资额为20亿至30亿美元。

据贝多财经了解，微医控股在上市前夕还获得了数亿美元的投资。其中，投资方包括红杉资本、千禧资本等。此前，微医控股曾在2018年5月完成5亿美元Pre-IPO轮融资。

截至2020年12月31日，微医控股合计连接了中国超过7800家医院，平台注册的医生超过27万名；累计注册用户2.22亿，平均月付费用户为2540万。截至最后实际可行日期，微医控股已经建立了27家互联网医院。

亏损规模逐年扩大

根据招股书，微医控股将采用同股不同权的形式上市，其实际控制人为廖杰远。业绩方面，2018年、2019年与2020年，微医控股的收入分别为2.55亿元、5.06亿元、18.32亿元，呈现爆发式增长，分别同比增加98.32%、262.12%。

截至目前，微医控股尚未实现盈利。报告期内，其年内亏损分别为40.52亿元、19.37亿元与19.14亿元。2018年、2019年与2020年，微医控股经调整后的净亏损分别为4.15亿元、7.57亿元、8.69亿元，逐年扩大，累计为20.41亿元。

同期，微医控股分别录得负经营现金流7.09亿元、8.58亿元、9.42亿元。微医控股在风险章节称，该公司预计，随着其扩充营业（规模扩张），微医控股的经营开支日后将会上升。

贝多财经发现，亏损并非微医控股的专利。平安好医生、阿里健康、京东健康等同样处于亏损状态。其中，平安好医生2020年度的净亏损为9.48亿元，较2019年同比进一步扩大29.25%，6年累计亏损46.78亿元。

同样的，阿里健康2020财年的母公司拥有人应占亏损净额为658.60万元，而在2019年则为8194.9万元。相对而言，京东健康则由2019年的亏损10亿元扩大至亏损172亿元，但经调整后则实现盈利7.5亿元。

当前，微医控股主要通过线上线下平台提供医疗服务、健康维护服务。其中，医疗服务板块2018年、2019年与2020年的收入分别为1.18亿元、1.86亿元、7.07亿元，健康维护服务收入分别为1.37亿元、3.20亿元、11.25亿元。

根据介绍，医疗服务包括线上+线下问诊服务，还可通过互联网医院服务中心提供线下医疗服务；健康维护服务则指的是会员式健康维护服务，主要包括数字慢病管理服务、综合健康管理服务以及流动医疗服务。

对于市场前景，微医控股在招股书中援引弗若斯特沙利文的资料称，中国数字医疗服务市场预计将从2019年的232亿元增长至2030年的7395亿元，复合年增长率为37.0%。

腾讯为最大外部股东

根据招股书，微医控股曾在2020年下半年发行F-1与F-2轮优先股，共完成12轮融资，累计13.85亿美元，估值达67亿美元，重要股东包括腾讯控股、高瓴资本、五源资本、友邦保险、启明创投、红杉资本、高盛集团、千禧资本等。

贝多财经发现，腾讯控股在A1轮融资加入，并在D轮、E轮继续投资，并为微医控股的最大外部股东，IPO前对其的持股比例为8.88%。相对而言，微医控股创始人、执行董事、董事长兼CEO廖杰远的持股比例为13.49%。

同时，晨兴创投持股7.17%，高瓴资本合计持股4.94%，五源资本持股4.56%，风和集团持股4.08%，复星医药、启明创投均持股2.72%，红杉资本持股2.31%，高星投资持股1.47%，正赛联资本持股2.18%，高盛持股1.95%，友邦保险持股1.59%。

关于上市，早在2019年底，廖杰远就曾表示，“微医已经准备好了IPO。”期间，友邦保险集团区域首席执行官蔡强加盟微医控股，出任该集团董事会副主席兼CFO，但不久后就选择了离职。

微医控股创始人、执行董事、董事长兼CEO廖杰远

除了廖杰远，微医控股的管理层还包括执行董事兼副董事长张晓春，执行董事兼首席财务官王永才、总裁兼首席技术官王阳、高级副总裁兼首席运营官井维国、高级副总裁兼首席风险官彭彬彬、首席人力资源官孔祥谱等人。

其中，王阳、王永才二人均为微医控股在2020年聘任的高管。贝多财经了解到，王永才还曾出任正赛联创投董事长一职，现任正赛联创投董事总经理、法定代表人。2020年6月，王永才加入微医控股，同年12月被任命为首席财务官。