最艰难的互联网医疗之路，居然还是互联网巨头走出来的！

最艰难的互联网医疗之路，居然还是互联网巨头走出来的！

今天的中国，众口一词的互联网巨头，无非就是这么几家：

阿里巴巴

京东

腾讯

字节跳动

几家巨头在商业模式上，可以说，有着说不尽的差异，但是在互联网医疗，这个充满诱惑的新世界，却是有着共同的野心。

阿里巴巴早在2014年就已经组建了互联网医疗平台阿里健康，并成为“互联网+医疗健康第一股”。2018年开始着手打造线上线下一体的互联网分级诊疗体系，并于2020年开启布局医疗行业数字基础建设。

此外，阿里健康紧密协同阿里系兄弟如支付宝、钉钉、菜鸟网络等，为医药数字化转型、医药溯源、便民医疗服务提供支撑。通过天猫医药健康、医鹿App、小鹿中医等平台，为更多慢病患者提供各种服务。

从其投资逻辑可以看出，阿里健康在以电商平台为基础，持续夯实其在医药营销、数字化问诊、基因检测等服务的布局。通过不断扩宽B、C端业务的触及范围，来完善其基于电商平台的“医-药-险”闭环能力。

和阿里一样，京东也是早在2014年就开始运营医疗健康业务。目前，其主营业务包括医药供应链、互联网医疗、健康管理、智慧医疗等。

京东健康不仅将业务范围局限于帮助商家在线营销，而是通过建立供应链网络，进一步与企业搭建合作形式。无论是零售药房相关业务，还是在线医疗健康服务业务，京东健康都已凭借其早期搭建的供应链网络将“触手”延伸到了“互联网医疗”领域。

透过京东健康2021年在互联网医疗板块的一系列动作，可以清晰地感知到，其一，京东健康互联网医疗业务正以供应链网络用合作的形式持续深入布局至多个领域；其二，慢病管理、癌症早筛等在其互联网医疗业务中占比较大；其三，脑科学、慢性传染病、宠物医疗、中医等领域京东健康亦在持续开拓。

腾讯同样也是在2014年进行在医疗领域的第一笔投资。

并且早在2017年8月，腾讯就发布了首款将AI技术应用在医疗领域的医疗器械产品，取名“腾讯觅影”，来帮助医生更准确地发现早期病灶。这意味着腾讯从AI技术探索和理论研究出发，逐渐深入到临床问题，走完了一个医疗器械产品的立项、研发，到市场准入的全过程，真正成为医疗行业一员。

除自身产品外，腾讯还频繁与传统医械企业开展合作，扩宽其在医疗器械领域的布局。例如广西腾讯就入股了三类介入医械赛禾医疗，成为其第二大股东。这是一家研发和生产有源类血管植介入医疗器械的高科技企业，首个产品已经进入临床试验阶段。

可以看出，腾讯在医疗领域的思路是通过自身技术直接生产出可用的医疗产品来切入赛道，以用户和行业为两面，以实体/技术产品联通互联网电子信息，将电子健康卡、医保电子凭证、就医辅助工具、医学科普资讯作为四座桥梁，构建医疗健康数字化“两面四桥”，最终完成其所谓“连接一切”的医疗梦。

相对于早已投资医疗领域的阿里腾讯等公司，字节跳动入局较晚，但动作频繁，布局意图也很明显，走的是内容科普、线上数字诊疗再到线下诊所的路线。

在2020年5月，字节跳动以5亿元全资收购了医学内容平台“百科名医”。这次收购最显著的意义是补足字节跳动在医疗科普、社区内容建设领域的不足。完成收购后，字节跳动推出“小荷医典”，来做科普和提供相关资讯。

同年9月，字节跳动收购了互联网医院“幺零贰四科技”，这家公司定位是医疗健康内容服务平台。

交易完成不久，字节跳动成立了专门负责大健康业务的极光部门，由百度老将吴海峰带队，将原有的头条健康更名为独立品牌“小荷医疗”，并发布了App，从此正式进军线上医疗行业。

小荷健康的App嵌入线上问诊、公立医院查询、购药等服务，体现了其试图通过线上流量落地，联结实体医院、医生，从而实现其医疗业务闭环的设计。

2020年底，字节跳动在北京成立了名为“松果门诊”的诊疗机构，以“大专科小综合”为特色。然而据晚点报道，去松果门诊的客源是字节员工为主，大多是打疫苗、做健康检查，并没吸引外部客源。

2021年，字节跳动又先后领投心理健康医疗平台“好心情”，入股美中宜和以及宏达爱瑞。除美中宜和外，好心情拥有线下的实体心理诊所，宏达爱瑞医疗科技拥有北京美中爱瑞肿瘤医院等品牌。三者皆具有“线下基因”。

最近，字节跳动又豪掷100亿元，高价收购了妇产医院美中宜和。按照美中宜和近几年的年营收水平和同类医院的利润表现看，字节跳动100亿元的收购对价绝对称得上超高价。

资料显示，美中宜和是面向全国中高端客户的专业妇儿医院，提供产科前后流程的一站式服务，拥有7家妇儿医院、2家综合门诊及5家月子中心，覆盖京津冀、长三角和珠三角。

2020年4月，美中宜和医疗通过收购北京宝岛妇产医院，在北京拥有了试管婴儿业务牌照。在区域覆盖、院区数量等中高端市场占有率上，美中宜和均占有了领先优势。

资料显示，2020年美中宜和营收为20多亿元，同比增长12%；产科业务占比60%以上。另一份2022年4月的纪要显示，目前美中宜和生殖收入在集团收入中占比小于10%，未来5年预计将生殖收入做到集团收入的20%。

由于美中宜和没有公开利润数据，我们在以体量接近的和睦家来分析，和睦家2019年营收24.5亿元，利润1.6亿元，利润率为6.53%。假设美中宜和20亿元的营收，以和睦家同样利润率来计算，美中宜和的年利润为1.3亿元。

此前，在一级市场估值100亿的医疗服务企业只有和睦家、宝石花两家。和睦家2019年收入20亿元，在资本疯狂的年头估值将将达到100亿元。宝石花2019年收入则达到了81.4亿元，估值也不过100亿元。

单纯从财务投资的视角看，中短期美中宜和显然难以收回字节跳动上百亿的收购对价，这并不是一笔划算的买卖。

我们简单回顾了阿里、京东、腾讯和字节的互联网医疗之路，那么我们为什么说，最艰难的互联网医疗之路，居然还是由互联网巨头走出来的呢？

从2021年的营收结构来看，国内的互联网医疗企业仍然在沿用电商思维，绝大部分营收都来自于“卖药”。

在各家互联网企业纷纷切入互联网医疗行业谋取新获利渠道的同时，国家也对互联网医疗行业提出了更新的监管要求。

2022年6月，《互联网诊疗监管细则（试行）》（下称《细则》）由国家卫健委、国家中医药管理局联合下发，进一步规范了互联网诊疗活动，加强互联网诊疗体系建设。与2021年10月份发布的征求意见稿相比，内容变化不大，整体仍将重点放在互联网诊疗全流程的质量和安全监管上，整体目标仍然是促进互联网诊疗健康发展。

《细则》对互联网医疗做出的限制主要在以下几个方面：

1、互联网诊疗行为与线下诊疗行为具有同等的效力；

2、上网能看什么病，必须符合复诊条件；

3、严禁“先药后方”；

4、互联网诊疗需监管诊疗质量，线上线下一体化；

5、明确要求，隐私保护，明确权责关系。

《细则》的提出，让互联网诊疗回归“严肃医疗”，也明确了线上线下一体化才是发展趋势。根据前一部分的研究，各大互联网公司的健康领域投资均有线上线下一体化目标，但距离国家希望达到的“线上线下一体化”还有一段路要走。

目前互联网医疗与传统线下医疗最大的问题就在于不同医院系统与互联网医院系统都由不同厂商提供，数据不通，影响医生做出判断。其次，在单次医疗服务之后，各家平台均无法持续提供院后指导，不利于医生跟踪治疗效果。

而国家监管想要实现的线上线下一体化信息系统，能够将传统系统碎片化的数据和流程弊端彻底解决，从系统架构层面保障了不同业务功能之间的数据互通，实现患者数据的全流程运转。

从对互联网医疗行业的冲击来看，主攻电商平台创建链接的阿里健康、以线下供应链创造价值的京东健康，在新的监管条件下受到的冲击可能更大。

对于字节跳动和收购的美中宜和而言，由于其医药产品并不是主要业务，反倒不受太多影响。但是很难就此预测未来监管方向，是否会对私立医院以及互联网健康的医这一侧进行重新梳理管制。